Más sobre la brecha de pasivos canadienses

Incluso siendo conservadores, se ve mal

Por John Hughes – Más sobre la brecha de pasivos canadienses, o: incluso siendo conservadores, se ve mal

Tal y como abordamos aquí, Investors for Paris Compliance recientemente publicó el reporte Accounting for the Canadian Oil & Gas Liabilities Gap [Contabilidad para la brecha de pasivos canadienses de petróleo y gas].

La última vez miramos algunas de las observaciones del reporte sobre la revelación del estado financiero. Otro de sus hallazgos es “una potencial brecha de responsabilidad masiva basada en una filtración del estimado que de los pasivos hizo el Alberta Energy Regulator (AER). Las 15 compañías (el reporte examinó los 15 más grandes productores canadienses de petróleo y gas) reportan cerca de $67 billones de pasivos a precios actuales del mercado vs. su participación del estimado de AER de $180 billones, una brecha de $113 billones, o 2.7 veces lo que aparece en sus estados financieros”.

Chris Hatch comentó sobre esto en una columna National Observer:

• Las cifras son enormes, e increíblemente difíciles de precisar. Esto mismo es una prueba de la corrupción de los reguladores y de la contabilidad ilusoria que oculta una verdadera evaluación de los daños de la industria de combustibles fósiles. Dejando a un lado los enormes costos – para la salud humana, el impacto en la naturaleza, y la insignificante cuestión de la disrupción climática provocada por los combustibles fósiles – ni siguiera tenemos claridad acerca del costo para limpiar los sitios de trabajo de la industria.  
• … Y, si bien los megaproyectos de arenas bituminosas ocupan un lugar destacado en el imaginario nacional, también hay más de 466,000 plataformas de perforación repartidas por todo el territorio de Alberta… El problema de los “pozos abandonados” y plataformas de perforación obsoletas ha ido en aumento durante décadas.
• Investigadores independientes como Martin Olszyunski, profesor de la Universidad de Calgary, están de acuerdo con que esa cifra está dentro del rango de lo razonable. “Estamos siguiendo una trayectoria determinada, y no me cabe duda de que nuestro enfoque actual ante este problema no nos desvía de ella. Y esa trayectoria apunta a que todo esto recaerá sobre la ciudadanía”, dijo Olszynski en un episodio reciente del podcast Energy vs. Climate.
• El problema empeora en escenarios en los que la transición energética continúa y la demanda de petróleo se estabiliza – i.e. el conjunto de escenarios más probables, de acuerdo con la International Energy Agency. Si la demanda de petróleo se estanca o contrae, la escala de los pasivos se volverá incluso más relevante para la valuación de una compañía.
• … Se convierte en un problema financiero de doble filo. Si los pasivos son mucho más altos que los revelados y las compañías no pueden contar con flujos de efectivo abundantes para financiar la rehabilitación, la carga financiera recaerá en alguien. Si quienes contaminan no pagan, Ud. puede imaginar quién lo hará.

La brecha anunciada de $113 billones es, por supuesto,  materia de importante estimación. Tal y como el reporte lo reconoce, el estimado total de pasivos que hace AER ($282.4 billones en dólares de 2025) ha estado sujeto a mucho debate (aunque, en todo caso, puede que esté subestimado). Solo seis de las quince compañías reportaron sus pasivos por desmantelamiento a precios de mercado actuales; para las otras, los preparadores estimaron esa cantidad mediante aplicar costos promedio a la ratio de ingresos ordinarios “con base en datos de los ingreso ordinarios y de los costos por desmantelamiento para las compañías que revelaron sus estimados a costo corriente”. Los preparadores luego estimaron por comparación qué tanto del estimado total de los pasivos que hizo AER ($282.4 billones en dólares de 2025) deben ser atribuidos a las quince compañías, con base principalmente en el hecho de que las quince representan el 64% de la producción total en Alberta en 2024. Enfatizaron que si bien su metodologia es, de alguna manera, conservadora, aun así hay algo irónico en que un reporte acerca de lo inadecuado de la presentación de reportes financieros en esta área destaque un estimado de igual no-confiabilidad. Presumiblemente, a pesar de sus limitaciones, los preparadores consideraron que esta es la mejor manera de resaltar la idea.

El reporte proporciona un reciente ejemplo de la vida real sobre el problema:

• Las minas de arenas bituminosas en Canadá ya están agotando sus reservas y los operadores tienen que comenzar a pagar por los costos de cierre, con escaso aviso para los inversionistas. A finales de 2025, el Mine Financial Security Program (MFSP), de Alberta, que asegura el cierre de las minas de arenas bituminosas cuando dejan de operar, por primera vez en diez años recaudó pago de los operadores de las arenas bituminosas. Syncrude tuvo que depositar $869 millones en garantía para sus minas de Mildred Lake-Aurora North debido al agotamiento de las reservas. Se estima que en los próximos años el MFSP recaudará $10.7 billones por este sitio. Si bien no está claro si Syncrude y sus propietarios (Suncor e Imperial son los propietarios mayoritarios) recibieron suficiente aviso del MFSP respecto de que tendrían que comenzar a pagar en 2025, se observó que en la presentación de reportes financieros anuales ni de Suncor ni de Imperial que se esperaban pagos por Syncrude.  

Califica esto como “una historia más que refuerza la narrativa general de que la industria de petróleo y gas, como mínimo, tiene un problema de transparencia en los pasivos por desmantelamiento”. Y, en efecto, la narrativa general es lo que importa. Sin duda, es inútil y erróneo tener excesiva confianza en las cifras proporcionadas por las compañías en su presentación de reportes financieros, pero esto ha debido saberse desde el principio. Como ocurre con tantas otras cosas, esas cifras y las revelaciones que las acompañan deben ser mejor consideradas como un punto de partida para la consideración y valoración escépticamente informadas. Para ello el reporte de Investors for Paris Compliance es más que útil…

Las opiniones expresadas son solamente las del autor.

Esta traducción no ha sido revisada ni aprobada por el autor.